从武钢调价看冷轧品种后期走势

5月12日，武钢出台六月份价格政策，其中热轧普碳、优碳、低合金、船板、汽车用钢上调50元/吨，取向硅钢上调200元/吨，普通冷板卷下调40元/吨，深冲材下调200元/吨，低牌号无取向硅钢下调750元/吨。热轧及轧板的部分品种以及彩涂、镀锡等维持平盘。调价政策体现的品种分化一方面体现了钢厂当前时期心态的纠结，另一方面也反映了各品种需求的冷暖。

表1 武钢主要品种4-6月调价情况汇总

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备注：本价格均为不含税价格

笔者将武钢4-6月份的调价情况进行了对比（见表1），从中我们不难发现，热卷、中厚板、线材在下调4月出厂价格之后，已开始小幅上调出厂价格，取向硅钢因日本地震带给国内高端市场的机遇，调价幅度更是令人咂舌；而与此形成鲜明对比的是，冷轧、镀锌却连续三个月下调出厂价格，甚至在4月29日，武钢还出台5月份补充价格政策，专门就冷轧、热镀锌品种价格进行下调，其中普碳、优碳系列下调120元/吨；深冲、高强产品价格下调300元/吨；特深冲级、超深冲级、特超深冲级及高强系列产品价格下调300元/吨；5月12日出台的6月份价格政策再次对冷轧和镀锌分别下调40-200元/吨不等，至此，4-6月累计下调幅度已近10%。是什么原因导致武钢一再下调冷轧类产品价格？冷轧后期走势如何？笔者将对此做一简要分析。

下游行业需求不振

中国汽车工业协会近日发布的汽车产销数据显示，4月份，我国汽车产销153.53万辆和155.20万辆，环比下降15.98%和15.12%，同比下降1.85%和0.25%，这是自2009年2月以来27个月的首次同比负增长。此外，一季度，中国汽车销售同比增长8.1%，增幅比上年同期回落66个百分点，下降幅度之大，创历史之最，车市形势不容乐观。

购置税优惠、汽车下乡、以旧换新等政策逐步取消，北京为治堵而限牌购车，停车费上涨、油价持续攀升而导致的用车成本上升都成为了车市的降温剂。3月11日发生的日本地震无疑是影响今年车市产销下滑的一个举足轻重的因素。两个月过去了，日本地震导致的全球零部件供应链断裂危机正逐步凸显，日系汽车产销大幅下滑。据报道，3月以来，日本车企位于日本本土的工厂仅生产了40.4万辆汽车，而去年同期则是94.5万辆，同比下降了57.3%。以丰田公司为例，预计其在全球的减产量总计将达到80万辆，比该公司制定的2011年全球生产计划770万辆减少超过一成。如此巨大的降幅，对于冷轧需求无疑是一个重大利空。

图1 汽车产销情况 图2家电产销情况

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与汽车行业的严峻形势相比，家电相对乐观，但从4月的家电下乡销售数据来看，需求依然低迷。数据表明，4月份全国共销售家电下乡产品328.8万台，同比下降31%；实现销售额87.2亿元，同比下降12%。2011年一季度家电市场销售额增幅明显放缓，虽然白色家电、小家电产业市场表现较好，同比增速达到了10.7%和5.9%，但由于于黑电产业市场低迷(同比负增长-0.8%)，使得整体家电市场规模与去年同期相比仅微增1.7%。

下游需求的低迷导致用钢量下滑，进而影响到终端用户的订货量，供求关系的逆转迫使钢厂在制定价格政策时不得不充分考虑这一因素。

市场倒挂严重

去年以来，市场价与现货价始终处于一种倒挂的局面，去年年底，这种倒挂局面曾短暂扭转，但随着一季度武钢连续三个月上调出厂价格，冷轧品种累计上调幅度达500元/吨，市场再次形成倒挂。出厂价格过高，势必影响终端用户订货积极性，为了保住直供订单以及调动贸易商的订货积极性，武钢自3月下旬以来开始对冷轧板卷的出厂价格进行连续下调，这在一定程度上使得倒挂幅度有所缩小，是对市场倒挂的一种必要的修正。

图3 武钢冷轧出厂价与市场平均价对比

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冷轧去库存力度远小于其他品种

自3月上旬以来，国内钢材社会库存连续十周出现下滑，5月13日，全国热轧社会库存为442.448万吨，冷轧社会库存为168.290万吨，中板社会库存为151.042万吨，螺纹社会库存为598.721万吨，线材社会库存为165.282万吨，与3月的高点相比，螺纹线材降幅最为明显，分别达到了21.6%和36%，热轧和中板紧随其后，降幅分别为14.2%和12.9%，冷轧去库存化的力度最弱，累计降幅仅为0.3%，近期甚至出现了库存增加的迹象，这也从一个侧面反映了冷轧需求的疲软。

图4 各品种去库存力度差别较大

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供给压力较大

冷轧市场的持续低迷，与供给压力较大也不无关系。从产量数据来看，3月份，我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带484.4万吨，环比增加59.9万吨，增幅为14.1%；同比增加58.7万吨，增幅为13.8%。日均产量一度达到了15.6万吨。

今年1-3月我国共生产冷轧薄板548.5万吨，产量比去年同期增加96.8万吨，同比增幅达21.4%；冷轧薄宽钢带累计产量为811.0万吨，同比增加10.1万吨，增幅达14.1%。1-3月我国冷轧板卷总产量为1359.5万吨，同比增幅为14.9%。

去年下半年行情的持续攀升，使得国内厂家生产积极性空前高涨，直接导致了产量的高企。

综合来看，市场倒挂严重，下游需求不振，产量、库存高企，供给压力较大，武钢连续下调冷轧价格也就不难理解了。后期，供求关系的变化将是影响市场最主要的因素，随着需求淡季的来临，冷轧用钢下游行业需求的持续放缓已成定局。此外，4月CPI持续高位，存款准备金率年内第五次上调，政策累积效应逐步显现，冷轧后市不容乐观，预计7月份之前很难再走出持续上涨趋势。